泰信光:国泰基金、大家资产12月28日调研我公司。

科创版作者:nixiang日期:1月前点击:10

2022年1月10日,海泰广信(688677)发布公告称,国泰基金蒋英、人人资产高远钱乙于2021年12月28日调研我公司。

本次调查的主要内容:

问:疫情对公司业绩有什么影响?

答:疫情对公司业绩有一定影响,尤其是国外市场。由于国外疫情严重,我公司内窥镜产品增速受到影响,但今年下半年已恢复正常水平。

问:关于现在汇率对公司的影响。

答:汇率对公司的影响一直存在。公司约80%的营业收入来自出口。如果按照去年同期的汇率计算,今年前三季度的收益会更高,主要是因为2020年美元的最高汇率是7.1,而今年年初的汇率是6.5,现在的汇率是6.3。汇率对公司收入和利润的影响还是比较大的。前三季度累计对公司销售收入和净利润的影响达到1000多万。然而,即使在汇率和疫情的双重影响下,公司的业务仍然非常健康。

问:荧光内窥镜对医生有好处吗?

答:荧光内窥镜的诞生是由于胆囊切除术的需要。后来又衍生出许多基于荧光内窥镜系统的外科手术,如肝脏手术、前哨淋巴结清扫、妇科手术等。与白光内窥镜相比,荧光内窥镜还可以观察皮下的特定组织,从而降低手术中的风险,使医生的操作更加准确。同时,医生的知识曲线更短,更容易掌握相关手术方法,也更容易普及相关手术方法。

问:三基色光源更好吗?

答:根据色彩学的基本原理,所有的颜色都可以分解为三原色:红、绿、蓝。同理,任何颜色都可以通过有效调整红绿蓝的比例来形成。同样的原理也适用于医学光学成像。与单色光源相比,三色光源产品可以通过数字化精确控制和调整三色光的比例,从而获得更能显示临床需要的颜色。

问:为什么荧光内窥镜在中国的推广效果一般?

答:2016年,荧光内窥镜一上市就在美国市场被广泛使用。近年来,在美国社会保障的推动下,荧光内窥镜产品在北美的应用迅速扩大。国内对荧光手术的研究开展的比较晚。大约在2019年,国内少数医疗机构和专家开始接触并开展荧光手术的研究。客观上,疫情也在一定程度上延缓了荧光手术的推广。还有一个很重要的原因是,目前主流的内窥镜品牌如Karlstos、Olympus、Stryker由于各种原因还没有在中国销售荧光产品。目前主要以国产品牌推广荧光内窥镜产品,但影响力还是比较小的。相信随着国内品牌水平的进一步提升,以及国内替代政策的助力,荧光内窥镜在国内的应用将会得到快速发展。

问:欧洲有荧光内窥镜产品吗?

答:据我们所知,欧洲主要的内窥镜产品仍然是白光内窥镜。在全球内窥镜市场,欧洲的主流品牌是德国的卡尔·斯托克斯,北美和南美的主流品牌是史赛克。2016年初,史赛克率先在北美推出荧光内窥镜系统,并在北美市场迅速发布。Stos在荧光产品的开发上落后于Stryker,迄今为止,还没有主流的荧光产品推出。史赛克也在为全球市场做相关的产品布局,但由于产品注册程序和疫情的影响,还需要一段时间。

问:除雾内窥镜是公司独有的产品吗?

答:手术过程中,由于室温和体温的温差以及体内的湿度,内窥镜进入人体后会产生雾气,这是一直困扰微创医疗手术的难题。目前很多企业都在想办法解决这个问题,主要是喷药和电加热,其中喷药临床效果差;电加热方式有漏电流的隐患,尤其是心脏附近的手术,对产品的漏电流要求极高。以上两种方法在临床上很少使用,大部分医生还是在术前用温水或者反复取出内镜擦拭多次。该公司独特的专利方法是采用光学方案,利用光的能量实现热平衡,成功避免了漏电的隐患。目前,公司专利已覆盖中国、美国和欧洲主要国家和地区。相关产品已进入检验,如果顺利,2022年年中可完成产品注册。

问:4K明年会推进销售布局吗?

答:公司已经进行了大量的前期工作。一方面,公司在山东省组建了十几个人的市场团队,下沉到地市,主要建立三甲医院专家团队的渠道和模式,带动基层医院的外科发展。在省科技厅的推动下,公司作为理事长单位,组建了山东省医学光学影像产业技术创新战略联盟。联盟包括省内知名医院、专家团队、高校。联盟专注于产品研发、技术创新和基层医院外科分级诊疗的普及。这些活动配合公司的产品开发和市场推广,已经在山东实施和推广。公司希望将几个平台(CV、OV、AV)结合起来,利用远程诊疗的优势进行推广。在省外,公司正在招聘经销商。与此同时,许多经销商对该公司的产品感兴趣,希望能代理他们。现在,公司正在建立内部经销商管理制度,包括准入和退出制度等。

问:硬镜领域的集采或医保政策对公司有影响吗?

答:集中采购的目的是降低医疗成本,首先影响的是渠道企业。就内镜而言,由于其技术门槛较高,目前尚未进行大规模集采,但我们相信集采将是国内医疗采购市场的发展趋势。对于一个拥有核心底层技术和零配件生产能力的企业来说,集中采购反而是一个有利的支点。与从事一体化生产的企业相比,由于核心零部件由公司自行生产,公司在产品性能、质量控制、成本控制等方面具有更大的优势。所以我觉得集体采购对公司有好处。

问:公司核心产品的进展?

答:除了上述内镜系统的产品开发和注册,公司其他新产品的进展如下:(1)超长腹腔镜的样品和验证已经完成,预计明年下半年产品上市;(2)电视胸腔镜正在进行注册考试,预计明年上半年可以拿到注册证;(3)关节镜、宫腔镜、3D腹腔镜已通过验证,预计明年底拿到注册证;(4)体外观摩系统已在全省公共卫生系统上线试运行,预计3-6个月完成试运行,产品正式上线;(5)共聚焦内窥镜已进入临床,预计2022年上半年获得生产许可证;(6)掌纹静脉识别产品已经上市,20多家企业采用该公司产品进行系统集成。应用行业涵盖医院、轨道交通、金融支付、智慧社区等。;(7)骨髓细胞图像采集仪原理样机已经完成,预计明年完成注册样机并提交注册。

问:远程诊疗平台可以解决哪些问题?

答:得益于分级诊疗政策,县级医院的医生可以通过软件平台在线观摩学习,县级医院的专家可以在线指导县级医院的医生和实习生。基层医院通过与三甲医院专家的互动,可以快速培养外科医生,开展微创手术。为此他们愿意每年投入相关费用来维护这个平台来培养医生的能力。

问:史赛克的白光内镜业务有可能被公司承包吗?

答:根据手术方式的不同,内窥镜有很多不同的类型,如腹腔镜、胸腔镜、关节镜、宫腔镜、耳鼻喉科镜等。目前公司与美国史赛克合作的主要是技术要求最高的荧光腹腔镜。随着透视的普及和4K透视的即将推出,透视在普外科的比重将会越来越大,超过白色腹腔镜。与此同时,该公司正在与美国的史赛克公司进行开发和合作。在产品迭代的过程中,公司有机会也有能力扩大与史赛克的合作产品类别,包括其他类型的内窥镜产品。

问:4K荧光内窥镜对产能的影响,以及销售预期?

答:产能对公司来说不是问题。2020年公司产能10000套。2022年,公司产能将扩大至2万套。相对于较少的元件,公司的内窥镜要求的容量较少,很容易满足。整机需要医生使用,不断改进,才能批量进入市场,通过医生的反馈可以确定市场的销售预期。

问:针对目标客户的销售规划?

答:受益于分级诊疗,基层医院将成为公司完整内镜系统业务近期的主要增长点。因为主要三甲医院的手术设备都很好,基本饱和。另外三甲医院有丰富的手术案例和经验,对荧光内窥镜系统产品的依赖度不高。但从长远来看,由于公司的荧光内窥镜产品是在白光上升级,而目前三甲医院白光量过高,部分型号急需更新。随着荧光手术的普及,4K荧光内窥镜系统将成为三甲医院更新换代的首选,4K荧光内窥镜的市场将逐步扩大。公司的1080P内窥镜系统在11月拿到证书后,已经进入山东省多家医院进行临床试验。在这个过程中,公司也根据医院提出的建议和意见,不断打磨我们的产品,争取在产品全面推广的时候,接近完美的状态。

问:掌脉仪的销售模式是怎样的?

答:掌脉采用直销和分销两种销售模式。直销模式是针对整机集成厂商,他们将公司的掌脉产品集成到自己的整体产品中,如轨道交通闸机、自动售货柜、电梯控制系统等产品。目前已有数十家厂商在该公司掌脉产品的基础上进行了测试和整合设计。分销模式是公司通过分销商将完整的掌脉产品销售给信息系统集成商,应用于智慧社区、智慧园区、医院、军工、金融等需要身份确认的场所。

问:我们在国内市场上有哪些产品的注册证书?还是整机,国内同类竞品是什么情况?

答:内窥镜系统主要由镜体、光源和摄像系统组成。这三种成分同时获得注册证书后,就可以在内窥镜系统中销售。在国内市场,白光内镜系统基本被Karlstos、Olympus、Stryker、Wolf Brand等国外头部企业占据。,占80%以上。国产品牌主要有欧宝曼迪、郭克美润达、珠海迪普等。目前国外的品牌主要是Stryker的荧光整机系统,但是因为光源系统在中国的注册还没有完成,所以整机不能卖,只能卖其收购的子公司Novadaq的产品。

问:明年第一季度会出售整个系统吗?

答:还有很多医院已经达成了明年的采购意向,有的已经开始提交采购计划。医院采购从计划审批到招标采购需要一个过程,每个医院的流程都不一样。

问:公司推出的整机系统和史赛克的有没有替代风险?

答:从市场角度来看,公司成套系统的市场分布与史赛克成套系统不同。公司整套系统的目标市场是国内。史赛克的最后两代产品是2016年推出的1080P荧光系统和2019年推出的4K荧光系统。这两代产品的主要市场是北美,辐射到全球其他主要发达国家和地区。由于其荧光光源系统未在中国市场获得批准,史赛克两代完整系统均未在中国销售。Stryker在2012年推出的1080P白光系统和其收购的子公司Novadaq的1080P荧光系统在中国销售。相对于Stooss和奥林巴斯,Stryker这几年在国内市场的份额下滑很大。再加上国产替代政策的影响,国产品牌占比可能会继续上升,进一步挤压进口产品的市场份额。从产品上看,公司的产品定位也与史赛克的整机系统不同。医疗器械在不同科室的应用各有特点,很多著名的医疗器械公司都有自己的临床应用研究和相关的主导产品。史赛克在普外科和骨科的临床应用上有很强的产品优势,公司和史赛克的产品主要集中在普外科。在这些科室中,史赛克在临床应用研究和产品性能方面都有数十年的积累和沉淀,产品具有功能全、性能高等诸多优势,可以说是业内顶尖的产品。与美国相比,中国的外科临床有自己的特点。一方面是专业化,产品的部门应用更细致;另一方面是分层的,三甲医院和基层医院的临床操作差别很大。公司的产品针对中国的医疗特点,包括针对基层医院和专科应用推出不同的特色产品。

问:内窥镜系统厂商主要采用外部收购和自主生产。两者有什么区别?

答:医用内窥镜系统是技术密集型产品,涉及光学、精密机械、电子、图像处理、人机工程学等多个交叉领域。无论是对于产品研发阶段,还是生产阶段,产业链都很长,需要控制的环节很多。自主生产的产业布局,尤其是光学产业,难度很大,有效期很长。因此,目前内镜系统厂商大多采用外部收购的捷径。相对于外部收购,自主生产难度大、见效慢、风险大,但一旦建立,其优势也非常明显:首先性能和质量稳定性得到充分保障,在产品高性能、长期稳定的基础上逐步建立高端医疗器械品牌;其次,在产品的成本控制上有优势,在目前的销售模式下可能不明显,但随着集中采购政策延伸到内窥镜行业,这种优势会越来越明显。

问:整机毛利水平?

答:公司以前以ODM模式为主,销售费用比较低。整机销售需要建立销售渠道,投入更多的销售费用。但在推广过程中,公司不会盲目在销售渠道和推广上投入大量无效费用,而是根据销售进度逐步加大销售投入。预计利润率不会低于零部件销售利润率。

问:公司与国药合作成立公司的目的是什么?

答:公司是内镜细分领域领先的科技公司,具有深厚的技术沉淀和产品创新能力,完善的制造和品控能力;国药控股是国药集团医疗器械板块的战略载体,承载着中国医疗器械专业化发展的使命。拥有广泛的医疗机构资源和临床组合基础,强大的市场容量和销售渠道。与国药的合作是技术与临床、产品与市场的强强联合,具有很强的聚合效应。双方的深入合作有利于发挥各自的优势。一方面可以将技术与临床充分结合,通过不断的技术迭代,开发出真正具有临床意义的医疗器械产品;另一方面可以将优质产品与市场销售有机结合,快速放大产品的市场适用性和市场占有率。此外,公司与国药控股的合作不仅止于内窥镜产品,还将在微创外科领域搭建平台,为外科治疗提供全面的产品和服务。

问:整机会导致销售费用更高吗?

答:随着公司整机销售,销售费用也会增加,主要是销售人员费用、学术推广、培训费用等费用增加。公司会根据销售情况对销售费用进行预算,公司的利润率不会随着整个系统的销售而降低。

泰信光主营业务:从事医用光学影像设备的研发、制造、销售和服务,致力于光学技术和数字影像技术的创新应用,为临床医学、精密光学等领域提供优质、开拓性的产品和服务。

泰信光2021年三季报显示,公司主营收入2.18亿元,同比增长9.65%;归母净利润9171.8万元,同比增长21.62%;扣非净利润7112.12万元,同比增长10.57%;其中,2021年第三季度,公司单季度主营收入8249.35万元,同比增长29.5%;单季度归母净利润3290.4万元,同比增长30.24%;季度扣非净利润2872.45万元,同比增长52.63%;负债率6.52%,投资收益713.1万元,财务费用-195.19万元,毛利率64.82%。

最近90天,该股被6家机构评级,买入评级5家,增持评级1家;机构过去90天的平均目标价为139.44;近三个月融资净流出135.16万,融资余额减少;融券净流出8413.11万,融券余额减少。证券之星估值分析工具显示,海泰广信(688677)良好公司评级4星,良好价格评级1星,综合估值评级2.5星。(评分范围:1 ~ 5星,最高5星)

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