同城业绩受沉降影响。它想拆分大同新材,专注主业。

上证作者:nixiang日期:1月前点击:4

4月29日,冠城大通(600067。SH)发布了2020年第一季度报告。冠城大通一季度实现营业收入8.53亿元,归属于上市公司股东的净利润亏损7565万元。对此,冠城大通表示,报告期归属于上市公司股东的净利润出现阶段性亏损,是受公司房地产业务结算周期的影响。一季度公司房地产业务结算金额较小,今年公司房地产项目将主要集中在下半年。截至报告期末,公司房地产业务的未偿还预付款为35.34亿元。券商分析师表示,冠城大通的这种情况符合行业整体现状和结算规律。受疫情影响,一季度房地产行业普遍表现不佳。随着疫情的减少和两会召开时间的确定,可以预计未来政策将逐步出台,房地产公司业绩将趋于稳定并逐步好转。

随着创业板注册制征求意见稿的出台,资本市场改革正在快速推进。截至4月29日,拟拆分子公司的上市公司已增至19家,其中17家公司拟拆分子公司并在创业板上市,仅有上海建工和冠城大通拟拆分子公司并在主板上市。作为唯一一家分拆子公司在主板上市的民营企业,冠城大通是如何考虑的?

行业需求使得分拆不可避免。

城市大通3月27日发布公告称,拟分拆控股子公司大通新材在上交所主板上市。通过此次分拆,冠城大通将进一步聚焦业务。除了专注于房地产业务和新能源业务外,大通新材将打造成为公司旗下R&D、电磁线生产和销售的独立上市平台。大通新材是中国知名度和技术水平最高的电磁线R&D生产销售企业之一。

据中国电器工业协会电线电缆分会统计,“十二五”末我国电磁线年需求量约为160万吨,“十三五”末预计约为180万吨。根据测算,2016-2020年期间复合增长率将维持在1.21%-2.38%,行业将由成长期转向成熟期。截至2014年,十强企业总产量超过行业总产量的三分之一,行业集中度明显提高。大同新材2018年销售7.02万吨,行业排名第三。

电磁线行业对资金和规模的要求,使得提高行业集中度成为必然。由于电磁线行业所需的原材料主要是金属铜和铝,原材料采购资金占用量大,属于资金密集型行业,因此对资金规模、资金成本和融资渠道的要求很强。另一方面,电磁线的生产自动化程度高,可以不断标准化。大规模批量生产可以降低管理成本,规模化是电磁线生产企业发展的必然路径。电磁线的行业特性使得冠城大通分拆大通新材上市成为必然选择。

同时,新能源汽车等相关上游产业的发展也对电磁线提出了新的需求。

国内新能源汽车产销连续三年保持50%以上的高速增长。预计2020年新能源汽车销量将突破200万辆,在“电补”政策的推动下,充电桩建设有望迎来快速发展。新能源汽车对电机的需求更大,相关领域对特种电磁线的需求也将持续增加。预计该领域电磁线年需求量将超过3万吨。

业务专注有利于夯实基础。

随着大通新材的分拆上市,冠城大通将把更多的精力放在房地产和新能源板块。

房地产方面,2019年受行业环境影响,目前已公布2019年年报的房地产公司中,44家上市公司毛利率出现不同程度下降,42家上市公司净利润同比下降。展望2020年,预计房地产市场将在“房住不炒”的主基调下继续平稳运行。由于疫情的不利影响,地方政府在继续深化落实“一城一策”要求的同时,可结合本地实际,适当考虑相关政策的结构性松绑,以拉动有效需求。

此外,疫情导致消费需求在第一季度受到抑制。但在“双向调控”阶段,在房地产市场平稳运行的前提下,差别化的城市调控政策和延后的需求报复性释放,可能会带来一些区域性、结构性的市场投资机会。

冠东深耕大北京、大南京两个区域,坚持“量入为出”的原则,通过招拍挂等多种方式适当增加土地储备,积极探索地产创新模式;盘活存量资产,对战略区域存量房地产项目实施精细化管理。

据悉,2020年公司将主要开发冠城大同百旺公馆、冠城大同蓝郡、西北王新村A3地块、铂郡花园、冠城大同花溪阁、冠城大同广场、冠城大同月山郡、冠城大同蓝泻湖苑、冠城大同花xi、冠城大同华辰庭院等项目。同时,公司将全力推进太阳宫D区一级土地项目的开发。

在新能源领域,随着新能源汽车补贴新政策和新能源汽车政府采购力度的加大,新能源汽车需求将进一步扩大,相应的锂电池需求也将进一步增加;另外在动力电池领域,三元电池从333到523到622再到811。无钴已经是长期趋势,这也在一定程度上助推了锂电池行业的发展。

分拆将有助于提高性能。

最后,从上市公司的业绩来看,大同新材的分拆上市也有利于增加上市公司业绩,提升上市公司估值。

资料显示,大通新材注册资本为4.1亿元,控股股东冠城大通持股90.08%。大同新材分拆成功后,虽然短期内上市公司利润会被摊薄,但长期来看,一方面,分拆上市子公司可以通过募集资金的有效使用提高盈利能力;另一方面,母公司也可以利用股权分享来增加其实质绩效。

而且子公司分拆有助于母公司和子公司管理层制定更清晰的业务发展战略,子公司管理层与上市公司之间更紧密的利益关系会使管理层更有动力提高公司的盈利能力。

此外,大同新材的重估也将提升上市公司的整体估值。

在拆分上市之前,对于母公司,尤其是对于业务多元化的上市公司,市场通常采用分部和总估值的方法。各子公司或业务的估值水平往往与同类型、同规模的上市公司进行比较,或采用行业平均估值作为基准。考虑到上市前子公司股权的低流动性,这种保守的估值方法往往会打折扣。分拆后,股权流动性提高,市场通常会给予分拆子公司更高的估值水平,从而推高母公司估值。

本文来自挖贝网。

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